Crystal Palace
Phiên giao dịch ngày 29/1/2026 chứng kiến sự lao dốc nghiêm trọng của cổ phiếu Microsoft, khiến giá trị thị trường của tập đoàn công nghệ này bốc hơi hơn 350 tỷ USD chỉ trong một ngày. Đây được xem là mức giảm kỷ lục kể từ đầu đại dịch COVID-19, gây tác động lớn đến nhóm cổ phiếu phần mềm nói chung. Sự kiện này phản ánh những thách thức mà Microsoft đang đối mặt khi công nghệ trí tuệ nhân tạo (AI) không còn đơn thuần là xu hướng mà cần phải mang lại hiệu quả kinh tế thực tế, đặc biệt trong bối cảnh chi phí vận hành các trung tâm dữ liệu AI ngày càng gia tăng và đòi hỏi sự đổi mới để duy trì đà tăng trưởng.
Giá trị vốn hóa thị trường của Microsoft đã giảm xuống còn khoảng 3,22 nghìn tỷ USD, trong khi chỉ số Nasdaq Composite chỉ giảm nhẹ 0,7%. Sự sụt giảm mạnh mẽ của cổ phiếu hãng phần mềm đã kéo theo đà lao dốc 5% của quỹ ETF ngành phần mềm mở rộng. Điều đáng chú ý là trong cùng thời điểm, cổ phiếu của Meta – công ty chủ quản nền tảng mạng xã hội hàng đầu – lại tăng trưởng tới 10%, cho thấy nhà đầu tư đang lựa chọn kỹ càng hơn thay vì chạy theo các cổ phiếu công nghệ một cách mù quáng. Họ ưu tiên các doanh nghiệp có báo cáo tài chính minh bạch và dự báo lợi nhuận khả thi.
Mặc dù báo cáo tài chính của Microsoft vẫn thể hiện những con số tích cực, các chuyên gia phân tích trên Phố Wall nhanh chóng phát hiện ra những dấu hiệu đáng lo ngại. Điểm nóng được tập trung vào Azure – dịch vụ đám mây then chốt của công ty – với tốc độ tăng trưởng đạt 39%, thấp hơn kỳ vọng từ các chuyên gia phân tích StreetAccount là 39,4%. Ngoài ra, bộ phận More Personal Computing bao gồm hệ điều hành Windows cũng không đáp ứng được kỳ vọng doanh thu quý ba với con số dự kiến chỉ đạt 12,6 tỷ USD so với mức dự đoán 13,7 tỷ USD.
Biên lợi nhuận hoạt động sụt giảm so với dự kiến càng làm giảm sút niềm tin của các nhà đầu tư vốn kỳ vọng cao vào khả năng tối ưu chi phí và vận hành hiệu quả dưới sự điều hành của CEO Satya Nadella. Sự suy giảm này đặt ra câu hỏi về hiệu quả khai thác nguồn lực và chiến lược đầu tư trong bối cảnh cuộc đua AI ngày càng khốc liệt.
Bà Amy Hood, Giám đốc Tài chính Microsoft, cung cấp cái nhìn sâu sắc về nguyên nhân chậm lại của Azure khi tiết lộ rằng mức tăng trưởng thực tế có thể vượt trên 40% nếu toàn bộ hạ tầng chip đồ họa (GPU) mới được đưa vào hoạt động trong nửa đầu năm không bị giữ lại phục vụ nội bộ mà dành để cung cấp cho khách hàng thuê ngoài. Thông tin này cho thấy công ty đang phải đối diện với tình trạng thiếu hụt nguồn lực hạ tầng nghiêm trọng mặc dù đã đầu tư hàng tỷ USD.
Microsoft chịu áp lực hạ tầng GPU trong quá trình phát triển AI
Nhà phân tích Ben Reitzes thuộc Melius Research đánh giá Microsoft đang gặp khó khăn về mặt vận hành và cần đẩy mạnh xây dựng thêm trung tâm dữ liệu để đáp ứng nhanh chóng nhu cầu thị trường. Đồng thời, các chuyên gia tại UBS lại đặt ra dấu hỏi về chiến lược phân bổ tài nguyên khi ưu tiên phát triển sản phẩm Microsoft 365 Copilot – công cụ trợ giúp làm việc trả phí được kỳ vọng góp phần tạo ra doanh thu đột phá. Tuy nhiên, Copilot chưa chứng tỏ sức ảnh hưởng tương tự như ChatGPT đối với OpenAI khi tốc độ sử dụng chưa bùng nổ như mong đợi.
Áp lực tăng trưởng và đầu tư AI ảnh hưởng lớn đến vốn hóa Microsoft
Theo nhóm phân tích do Karl Keirstead dẫn đầu tại UBS, doanh thu từ M365 không có dấu hiệu tăng tốc nhờ Copilot và tỷ lệ sử dụng thực tế vẫn còn hạn chế. Trong bối cảnh cạnh tranh gay gắt và chi phí đầu tư AI ngày càng lớn, Microsoft đang chịu áp lực lớn buộc phải chứng minh rằng những khoản chi tiêu khổng lồ này sẽ mang lại giá trị thực sự và khả năng sinh lời lâu dài.
Bên cạnh những thử thách trước mắt, vẫn có những nhà đầu tư dài hạn duy trì niềm tin vào tầm nhìn chiến lược của Microsoft. Các chuyên gia tại Bernstein do Mark Moerdler đứng đầu nhận định phiên giảm giá vừa qua chỉ là phản ứng ngắn hạn trên thị trường. Họ ca ngợi việc lãnh đạo công ty ưu tiên lợi ích lâu dài hơn là cố gắng nâng giá cổ phiếu tạm thời bằng mọi giá.
Bernstein nhận thấy việc chấp nhận giới hạn công suất hiện tại nhằm xây dựng nền tảng vững chắc cho tương lai là bước đi hợp lý. Cùng quan điểm đó, bà Amy Hood cũng chia sẻ kế hoạch giảm nhẹ chi tiêu vốn (CapEx) trong quý tới cho thấy Microsoft đang kiểm soát nhịp độ đầu tư một cách thận trọng sau giai đoạn mở rộng nhanh chóng.
Cuộc cạnh tranh trên sân chơi AI giờ đây bước sang giai đoạn lọc lõi và tối ưu hóa nguồn lực. Là người đi đầu, Microsoft không tránh khỏi những cơn đau tăng trưởng ban đầu. Thách thức đặt ra không còn là tiềm năng của AI mà tập trung vào việc khi nào và bằng cách nào tập đoàn có thể biến công nghệ này thành nguồn doanh thu bền vững và lợi nhuận thực chất.
